德圣基金研究中心：通胀成A股走势关键 基金年报暗含持股风格转向

　　其二，大消费行业波段交易趋强，行业上增持机械、金融、地产、资源行业明显。与持股风格相对应，基金经理的行业投资策略发生了明显变化，高端装备领域的一批白马股以及金融、地产等低估值优质股成为基金强力持有的对象，而医药、消费遭遇到一定程度的减持。虽然在4季报以及年报中，基金经理都明显的提出对大消费行业的看好，但是出于估值因素，除了部分特殊的行业基金，多数基金对医药、食品等行业都有不同幅度的减持。

　　“重均衡、抓两头”成基金策略主流

　　就投资策略而言，强调均衡成为多数基金选择。除了华夏、博时等大规模基金公司外，二级梯队的基金都不同程度的看好低估值个股的投资机会，进而强调组合的均衡，如工银、国泰、华安等基金。明确提出“重均衡、抓两头”的投资策略，充分挖掘优质的成长股，同时增加对低估值蓝筹股投资机会的参与。

　　就具体投资而言，由于基金选股能力和选时能力的差异，基金对均衡的尺度以及个股的把握不同，从而影响基金策略的执行力度，进而影响到基金业绩。但是，较2010年整体偏向成长股的投资，年报显示出基金策略上对低估值蓝筹股的重视。

　　总结：年报暗含风格转换 均衡投资已成方向

　　从年报基金持股的动态可以看出以下几点：一、一季度明显的市场风格转换并非偶然，个股、行业估值的再均衡已成事实；二、基金持股组合风格转换在目前阶段仍会延续，虽然短期很难快速转变，但是这一进程会逐步明显；三、组合结构趋于均衡是基金风格转变的主要方向，而这一点可能会纠正成长股投资过偏的市场结构，成长股的波段投资会成为其投资特点，这也使得选股的意义更为重要；四、无论从基本面以及市场结构来看，均衡投资是2011年基金投资的重点，也是基金投资者组合配置的重要考虑原则。