历史收益不能代表未来，资本市场每天都是新鲜的。管理好短债基金，实现净值平稳的增长需要对经济周期也有较深的理解。参照美林时钟，在经济周期不同阶段，通过对于债券市场本身不同的配置方案，在每一阶段都能获得相对满意的稳截报。在经济复苏阶段，央行不会改变偏宽松政策。此时短端债券仍有票息贡献，同时宽松的政策下资金成本较低，也支持杠杆操作放大收益。在经济过热阶段，央行开始选择收紧货币政策，此时适宜短债基金的策略是类货币化操作，通过配置短期限债券来获得票息收益。在经济衰退阶段，经济下滑确认，通胀回落，此时货币政策开始放松。债券不单有票息收益，还有资本利得收益。
展望2019年，我们预期经济仍将处于衰退阶段。内部房地产市场下行将带动投资下降。外部美国经济衰退也可能会对中国出口产生拖累，因此2019年我们预期货币政策仍将保持宽松，2019年我们仍看好债券资产的表现，债券基金包括短债基金，也同样拥有较好的配置价值。但同样不可忽略是，债券收益率下行到目前位置后，潜在盈利空间有一定下降，且随着市场波动，未来对短债基金经理在收益与平稳之间的考验将更具有挑战性。
(文章来源：广发基金)
