文/叶檀财经女侠 | 毒舌善心
在经济史上，2020年，是注定载入史册的一年。
当我们习惯见证历史的时候，从概率上说，历史就真的会一再被我们见证。
今年一个季度，我们见证了美国股市四次熔断，4月20日，又见证了美国原油期货为负，这不是天崩地陷的大崩盘，是一次针对在明处多头的大屠杀。
4月20日，美国WTI原油价格5月合约在历史上第一次跌入负值，盘中一度触及每桶-40.32美元的历史低点；收盘收于每桶-37.63美元，跌幅超过306%。
历史上第一次！
原油期货跌入负值区间，这就意味着，原油期货的卖方必须向买方支付费用，原油成了垃圾，不光买油不要钱，还得支付运输费和管理费。
原油市场一举创下两个历史纪录。
1983年，纽约商品交易所开设轻质原油期货交易以来，跌幅从来没有超过300%；根据圣路易斯联储数据，-37美元的价格，远远低于二战结束后、1946年有连续月度数据以来的最低价。
5月合约价格把其他期限合约价格拖进泥潭。
5月19日到期的6月WTI合约下跌15.7%，报每桶21.10美元。7月合约下跌大约5%，报收于每桶28美元。6月合约布伦特原油下跌8.09%，每桶26美元。
石油是工业的血液，石油下行，一定程度上是经济崩盘、通货紧缩的象征。
为了避险，4月20日，国际现货黄金挑战1700美元关口，基本上已经站稳了1700美元。
为什么原油期货出现令人发抖的负价格，为什么原油市场会重现二战前倒牛奶的一幕？原油期货价格跌破地板，会不会带来全面金融危机？
利用全球经济“病毒紧缩” 给大屠杀找借口
截止4月20日，全球新冠肺炎累计确诊病例数突破248万例，累计死亡超过17万例，美国累计确诊病例突破79万例。
世卫组织警告，最糟糕的时刻即将到来。
这是经济的病毒周期。
目前拯救市场主要靠放水，2008年之后全球央行放水，吹胖了史上最大的债务汽球。
根据国际金融研究所的数据，2019年上半年，全球债务激增7.5万亿美元，创逾250万亿美元的新纪录。国际金融协会在2019年底预计，全球债务负担将在2019年超过255万亿美元，主要由美国等主要经济体推动。
国际货币基金组织(IMF)预测，2020年以来全球经济“很可能”遭受自大萧条以来最严重的金融危机。但是，目前债务没有形成危机，是货币贬值抵消了大量的债务。
2020年，预计全球经济将收缩3%，IMF主席乔治耶娃(Kristalina Georgieva)表示，全球已有一半国家向IMF提出了援助请求。而在1月份，IMF曾经预测今年全球GDP将增长3.3%。
如果在以前，早已进入危机状态，这次没有，主要靠央行托底。
按照幽灵礼物的分析，从3月9日开始，美债市场出现严重的流动性问题，美联储快速出手救市。
救市是结果之一，是美联储资产负债表大扩张，FED最新的资产负债表显示，目前已扩张至5.81万亿，较之去年增加了1.5万亿。
美联储快速降息和印钞，通过贬值策略穿透资产与负债两端，当货币贬值时，资产端价格上涨（比如油价和黄金），负债端债务收缩（实际违约账面不违约），快速修复资产负债表，在短期内避免主要债务崩溃。
但情况依然不妙，我们要做好打持久战的准备，个别市场瞬间崩盘。
一夜抹去几十年增幅，不仅原油如此，就业也是如此。
4月16日，美国劳工部公布，在截至4月11日的当周，美国新增初请失业金约525万人，略高于接受道琼斯调查的经济学家所预计的500万人，低于前一周的660万人。
这意味着，美国过去四周的失业总人数超过2200万，抹去了上世纪30年代大萧条以来所有的就业增长。牛津经济研究院(Oxford Economics)高级经济学家Bob Schwartz表示，美国就业市场花费了数十年才达到当前的荣景，再度跌回深渊。
全球经济无限接近于萧条，但没有进入萧条。
国际贸易非常糟糕。
世贸组织分析，全球供应链的混乱和需求大幅减退产生消极影响，新冠疫情对世界经济的打击，很有可能超过世界金融危机后的2009年，当时减少了13％。
有可能出现两种情况：
1、如果长期贸易锐减、复苏迟缓，全球贸易量将减少32％，这将是二战后最糟糕的结果。2、如果贸易锐减、但2020年下半年开始复苏，国际贸易将减少13％。
后市对消费的意向好转不易，各国出现恐慌性储蓄，消费上不来，很难带动需求。
为了尽快摆脱病毒周期，各国紧锣密鼓，开始复工复产复业：
4月14日，特朗普在白宫例行简报会上表示，他相信部分州可以在4月底前取消严格的社交隔离措施，经济有望在5月1日前重启；4月19日，德国结束封锁措施；4月26日，西班牙结束紧急状态；捷克4月底放宽部分封闭措施；奥地利将在4月中旬后逐步放松目前实施的严厉防疫措施……
全球正在准备复工复产，中国提前了一步。
中国企业请做好充分的准备，系好现金安全带，开拓国内市场和周边市场，成为寒冬中的不死鸟。
要知道，国外的金融机构磨刀霍霍，正盯着我们这些傻大个呢。
百艘圆滚滚储油船漂浮在海面上
但库存不是负价格的理由
产能下降，储量上升，原油过剩。
3月末，高盛大宗商品主管Jeffrey Currie发布报告，社交隔离措施影响全球92%的GDP，最终造成的停产规模可能永久改变能源业的格局，石油受到的打击可能是经济活动所受打击的两倍多。
高盛警告，油价可能跌为负值，这是“我们人生中最大规模的经济冲击”。
3月末，美国银行预计，本月全球石油需求将减少将近1700万桶/日，消费量直到三季度之后才会温和复苏。
原油市场有好消息，4月12日，以沙特和俄罗斯为首的OPEC+产油国达成了有史以来最大的减产协议。
但行市不好，该卖油的继续卖油，该倾销的继续倾销。
4月14日，沙特宣布了5月份的官方原油定价(OSP)，低价向亚洲出售，保持欧洲价格不变，提高美国市场价格。
相比阿曼/迪拜平均价格，沙特阿美(Aramco)对亚洲的阿拉伯轻质原油5月份价格折让为7.3美元，比4月份下跌4.2美元，连续3个月降低官方原油定价(OSP)。
对美国的阿拉伯轻质原油OSP5月份价格调高0.75美元/桶，较4月份的阿格斯原油指数(ASCI)高出3美元/桶。
沙特都这么干了，其他产油国不甘落后。4月16日，媒体公布了一份文件，科威特5月发往亚洲地区的原油官方售价，每桶比DME阿曼原油和Platts迪拜原油均价贴水7.80美元，相比4月，每桶下滑了3.15美元。
科威特还下调了5月发往亚洲地区的科威特超轻原油官方售价是4.50美元，每桶比阿曼/迪拜原油报价贴水7.60美元。
行动胜过千言万语，原油国主动降价求售，说明原油趋势不好。
特朗普想力挽狂澜，在4月20号的白宫记者会上，特朗普宣布提升美国石油战略储备（SPR），将利用当下国际油价暴跌的机会购入7500万桶原油。
这只是特朗普的一个表态，如果美国政府真的急，早就临停加熔断了。他的表态，不管是压是抬，都在操纵市场。
用油量下降，库存上升。据Wind数据，4月第二周，美国原油库存猛增1900万桶，创史上最大单周增幅。截止到4月20日，商业原油库存激增1925万桶，超过一周前创纪录的1518万桶。
炼油厂缩减炼油活动，4月第一周，美国炼油厂产能利用率为69%，是2008年9月以来最低水平。
飞机停飞了，汽车趴窝了，炼油厂的产能利用率下降了。4月15日，国际能源署（IEA）预测，4月石油需求料同比每天减少2900万桶，降到25年来的最低水平。OPEC+减少，太少也太迟！
市场总体严重的供大于求。
海面上停着肚子里装满油的圆滚滚的油轮。航运界消息人士称，油轮浮式储油量已经达到至少1.6亿桶，其中包括60艘超级油轮，是两周前的两倍。
4月初，已经有25至40艘超大型油轮被租赁用来储油，而在2月，仅有不到10艘超大型油轮被租赁储油。
世界上有770多艘超大型油轮，分析人士估计，未来几个月将部署多达100至200艘超级油轮用于浮式储油。
那么，是不是现在就没有储油设施了？不是。这次屠杀是有预谋的。
为什么石油巨鳄选择在美国”逼多“？
虽然供需不平衡，虽然全球原油在降价，但无论如何，也不至于到”倒牛奶“的地步。
为什么偏偏WTI的5月合约被逼多、崩盘了呢？
4月20号，是最后一天。WTI原油5月期货将在当地时间4月21日到期，北京时间4月22日凌晨2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易。
NYMEX纽约原油5月期货移仓换月，或者收现货，或者展期。
收现货，贸易商已经没有足够的空间储油，交易商如果不平掉5月的多头合约，意味着将收到石油现货。输油管道和库存满载，没有谁愿意接货。
这些理由，表面上看，都是理由，其实都不是真正的理由。
有一篇文章叫《给负油价狂欢交盆冷水》，里面还提到几个根本原因。
首先，给这次石油事件定个性，是个巨鳄闷杀多头的惨剧。
4月20号离5月交割只有一天，其实这一天已经没有可能进行大规模交易了。
因为交易双方需要提前办理交割资质，并且需要提前申报，从事期货并参与实际交割的石油公司，不是任何时候都能进行交割。
期货交易投资者绝大多数是金融投资，并不想真正交割，也不会持有到交割日，除非当天出现了大机会。
这一波操作被闷杀在里面的是肥羊，他们举着刀刃准备来吃肥肉，结果发现卖都卖不出去，只能垂首被割。
WTI05月合约有几个特点，比较适合于当绞首架。
交割地在美国俄克拉荷马的库欣（Cushing），这里是美国的主要石油储藏中心，绝大部分是在内陆的管道和储油罐中进行交割。
现在交通不畅，内陆地区交通不便，原油的运输和储存更为艰难，但是内陆输油管道并不是说关就能关的，一开一停的成本也更高，有很多有能力储油的生产商，为了使自己原油运输进出通畅，会保持日常的运输交易，有时候宁可价格低一点也必须消耗掉库存，于是他们会对库存做更多的对冲。
这就使得库欣的原油库存大幅增加，从2月底以来，库欣原油库存增加了48%，将近5,500万桶。
全球石油行业价格、新闻、分析和软件提供商Oil Price Information Service（OPIS）能源分析负责人Tom Kloza感叹，“如果你想要求石油交割，你最好有一个地方可以存放石油，或者有一条管道让石油有地方去，否则就真的完蛋了。”
布伦特的油大部分来自北海（或中东的船），海油不是没有库存问题，但至少可以让油先在海上飘着……
但库欣的库存真的满了吗？
中信期货研究报告说，如果以当前的速度累库，不考虑管道/铁路/水运等运输中的库存，美国的库欣库存将在四周后填满，四个月后填满商业库存，五个月填满战略储备库存。
有市场说法称，欧美原油近月空头逼仓，把储罐都租满了，导致多头没油罐，而且是内陆交割，管道送出去也没人要，因此没有多头愿意接货。
提前租油罐，早就布好了局。
这不是一次平常的交易，整个事件更像一次有预谋的屠杀。
4月21日，新浪期货问询业内人士，有几件非常妖的事，跟欧美原油期货相关：
1、 CME交易所主机先前并不支持负价格交易，上周临时重构了代码开始支持负价格交易；
2、 4月20日，ICE交易所将熔断机制关闭了，理由是近期市场波动率过大，先前的熔断百分比已不适用；
3、据传杀跌主力是algo，即程序化交易，它们以WTI 5月期货未平仓的10.9万手投机多头为猎杀目标，利用即将到期多头必须平仓、展期或交割（实际这些投机多头根本无法做到在库欣实物交割）的规则不断打压价格，成功屠杀。
原油波动这么剧烈，有能力进行对冲、有能力交割的期货公司和油企，早用远期期货来锁定价格了。
有能力在交易所交割的多头，都不打算接油，他们拼命挤压多头，空头只能大规模抛单出货，一下子击穿了地板价。再加上算法交易机械式的多头平仓，加剧了血腥程度。
美国“大脑们”不知道无法交割、无人接盘、程序交易踩踏吗？
在4月20日暴跌前的几个交易日，WTI05合约持仓量已经从40万手降到15万手，当天猎杀的是10万手左右的持仓。
真正亏损的人，是那些参与市场投机、没及时换月的多头投机人。
一切准备妥当，就等最后屠杀季的到来。
上一波惨剧没完，下一波惨剧即将发生。
北京时间4月21日下午5点11分，05布伦特原油期货合约已经下跌了24.01%，成功击穿20的整数关口，来到地狱第一层19美元。
为什么美国不出手？
美国不会出手，反而乐观其成，因为，美国不会因此陷入金融危机，甚至有可能谁在逼多，收益多少，有关方面心里门清。
如果期货市场引发美国能源债券市场危机，美国政府、美联储铁定会出手。比如，任何债券出任何系统性问题，美联储都会兜底。
美国的垃圾债风险在累积，能源债正在成为垃圾债。
垃圾债市场也在创造历史。
4月14日，惠誉国际评级发布报告，美国的高收益债券违约率在4月晚些时候可能会超过4%，创下三年多的最高水平，高于3月31日的2.9%。
上个月，惠誉“最令人担忧债券”规模从357亿美元上升至441亿美元，涨幅23%，能源企业占到60%。“最令人担忧”与“二级担忧”债券总量占到了整个高收益债市场的15%。
上个月，高收益债市场规模增加了1.3万亿美元，创下历史纪录，超过了2016年2月最高的1.27万亿美元。
在BBB-的评级中，能源行业占到了28%，约1600亿美元，能源行业会出现更多的“堕落天使”。
惠誉把2020年的债券违约率预期从此前的3.5%上调到5%-6%，按照过去12个月的违约数据测算，今年能源行业的违约概率将达到9.9%。但现在经济糟糕，惠誉预期今年全年能源行业的违约率将达到17%，违约规模达到300亿美元，接近2017年一月创下的19.7%的历史记录。
如果不是美联储出手购买垃圾债，美国债券市场可能已经出现危机了。
现在，一些能源公司已经无法支付利息或者股息了，怎么办？有办法。
4月16日，美国西方石油公司（Occidental Petroleum）向巴菲特旗下伯克希尔哈撒伟公司支付了2亿美元的季度股息，但不是现金，而是以股票形式发放，因为公司面临财务困境。
去年，西方石油以380亿美元收购了阿纳达科石油公司（Anadarko Petroleum），得到了伯克希尔的支持，伯克希尔购买了西方石油价值100亿美元的优先股。除了巴菲特之外，全球知名的先锋集团，黑石资本都投资了。
这笔融资代价昂贵，西方石油需要支付8%的股息，即每年8亿美元。
现在，西方石油的股价从42跌到了最低9块钱，4月20号是12.59美元。债券评级被下调为垃圾级，连股息都付不了，把巴菲特套牢成了股东。但人家拿股票，等着美联储放水、经济回暖。
我非常担心在国际市场博弈的中国公司，他们有在国际期货市场大笔输钱的前科。
2019年1月，中石化公告承认套保亏损。手下子公司联合石化2018年在做国际原油期货时，在10月初国际油价处于峰顶时做了看涨期货，结果国际油价在后面的不到两个月的时间内，罕见大跌40%。2018年，联合石化经营亏损约人民币46.5亿元。
现在的负油价，大多出现在个别地区的重油现货价格上，要知道，重油是我们主要进口的品种。
光大期货能化总监钟美燕说，这次负油价打破了商品实物定价的底线，是金融系统定价机制和博弈的结果。目前5月合约的持仓应该是具备实物交割能力的买家，但遭遇了严重的系统性风险。
博弈，多么委婉的说法，这是趁你病，要你命。
金融市场的博弈，非常血腥！我们在国际市场的手段，还是比较嫩。
