汪洋：国内股市和香港股市的风险比较和相关性分析

　　在交易日方面也有差异，春节、五一和国庆等长假国内假期明显较长，但港交所在圣诞等节日也休市，因此我们仅使用两市同时正常交易的股指收盘价。交易日同步化后在节假后的开市首个交易日，由于此前连续交易的市场由于人为删去一些数据，因此其指数的波动性会有所改变，但对于计算两市间相关关系，其影响我们忽略不计。

　　国内市场和香港市场的风险及其相关性

　　为了把握由于时间段的差别而造成的两市间相关性的改变，好基汇将整个考察区间分为三个阶段进行分别考察，在减小相关性研究误差的同时为投资者增加有针对性的投资建议。

　　好基汇将市场周期（以上证综指为基准）定义为：

　　2006年01月01日至2009年09月01日定义为完整区间：888个交易日

　　2006年01月01日至2007年10月16日定义为牛市：430个交易日

　　2007年11月17日至2008年11月04日定义为熊市：234个交易日

　　2008年11月05日至2009年08月14日定义为牛市（反弹）：189个交易日

　　【表】上证综指和恒生指数基础统计量

　　完整区间 牛市 熊市

　　上证综指日平均收益率 0.09% 0.36% -0.48%

　　上证综指日标准差 2.25% 1.92% 2.78%

　　恒生指数日平均收益率 0.03% 0.17% -0.28%

　　恒生指数日标准差 2.22% 1.73% 3.14%