理财产品再度揽存 流动性骤紧银行“拆招”应对

　　在本月存准金缴款日之前，1天回购利率保持平稳，而7天回购利率加速冲高，两者利差陡峭上行，表明资金并未实质性收紧，但资金面的紧张有所强化。而在缴款日之后的两个交易日，虽然1天回购利率开始上行，但市场资金供给仍然充裕，一位银行交易员表示，尽管资金价格上涨，但每个交易日下午3点后，市场资金供给明显加大，只是报价有所抬高。

　　“这与去年5月份资金面实质紧张的情况大不相同。”一债券分析师告诉记者。在今年5月12日宣布上调存款准备金率后，约3600亿元的流动性的“抽离”虽令市场对资金面紧张预期加大，但货币市场资金价格表现却相对平稳，并未出现之前预期的大幅波动，资金供给仍然充沛，让人不禁产生这样的疑问：钱从哪里来的？

　　目前市场分析主要有两种原因：一是预期中的5月份的央行财政存款的“回笼”在本月20日前还未出现，因此，银行体系流动性的总量变化相对有限；二是今年以来的表外理财产品发行渐热，一旦一般性存款转化为理财产品，将减弱存款准备金上缴的存款基础。

　　不过，这种迷局并未持续多久，本周以来，资金面已然开始趋紧。3年期央票的“消失”，也未改变资金价格高企的现状。截至昨日，资金价格已经全线飙升至5%以上，连隔夜回购利率的开盘利率都高达5%，昨日甚至一度冲高至5.5%。而来自一线交易员的消息是，隔夜资金在昨日回购市场上最为“紧俏”。

　　业内人士分析，按惯例5月是清缴上一年度企业税款的月份，按历史平均水平测算，这将会对资金面产生约4000亿元的影响。此外，进入6月份后将实行的日均存贷比考核，提前“拉存款”也将对资金面产生短期的负面冲击。在本周公开市场到期量仅为630亿元的背景下，预计本轮资金趋紧将至少持续到5月底。