证监会中证金融研究院副院长 马险峰
财经网讯 “我们中国的金融是发展的不够，不是发展过度。”7月8日，证监会中证金融研究院副院长马险峰在以“探寻开放与监管新范式”为主题的第四届中国财富论坛上如此表示。
马险峰认为，金融城建设要把握金融业发展的长期趋势和方向，中国金融业发展方向是提高直接融资比重，加快发展资本市场。而中国金融结构的基本特征是货币多，资本少。这种情况下，权益少，负债多，杠杆率高，发展后劲不足，融资难、贵的现象突出，不利于经济可持续发展。
马险峰表示，金融城的建设，要积极参与引领金融体制机制创新。比如，过去几年中国构建的绿色金融体系，就是非常重要的制度创新。发展绿色金融工具，通过绿色信贷，绿色债券，绿色股票指数，相关产品的发展以及发展绿色基金来提高金融对绿色经济的支持。金融城建设，还要注重引进新的投资理念和投资技术以及投资方法。
马险峰最后表示，中国金融资产规模比较小，中国的财富水平是不动产占绝大多数，金融财富大致占1/3到1/4的样子，可投资的资产规模，在全球来讲占亚太地区平均水平的一半左右。所以我们平均水平的潜力很大，青岛建立财富管理中心，应该说是有巨大发展潜力的。
以为下发言实录：
马险峰：谢谢，今天的主题叫做金融城建设与生态环境，我们今天开幕，昨天开幕的贵阳生态国际论坛，习总书记发了贺信。他说生态文明建设关乎人类未来，中国坚持走绿色发展和可持续发展之路，我们金融生态环境也是国家生态文明建设的重要组成部分，也要走可持续发展之路，顺应金融发展的长期趋势。遵循金融发展基本规律。我围绕这个金融城建设谈四点建议。一是金融城建设要把握金融业发展的长期趋势和方向，中国金融业发展方向是提高直接融资比重，加快发展资本市场，中国金融结构的基本特征是货币多，资本少。
举一个例子，去年底，我国M2：GDP叫做货币化率，我国是191%，美国是72%，我们是人家的两倍多。资本化率股票市值和债券余额比GDP，我们是121%美国是376%，我们是人家的1/3，所以我们比较起来我们的金融结构不合理。和金融化率来看这个发展水平程度，我们加起来应该是310%，美国是450%，我们的金融是发展的不够，不是发展过度。
货币多资本少的情况下，权益少，负债多，杠杆率高，发展后劲不足，融资难，贵的现象突出，不利于经济可持续发展。这一种现象长期形成，改变起来有一个过程。需要加快发展资本市场提高直接融资比重，这是我们的长期趋势。我们财富中心建立也要顺应这个长期趋势。
什么意思？金融机构设立方面多注重，着力发展资本市场机构，包括证券，期货，长期资金的机构，包括保险。提高资金融资比重也是我国长期发展方向，过去15年来本世纪以来，18年来我们这一个比例逐步提高。15世纪五年累计4.9，十一五11.5，十二五是16.4，这个比例都是不断提高的。未来的话应该也是这个趋势，这是第一点。
第二点金融城建设，要积极参与引领金融体制机制创新。举一个例子，过去几年中国构建绿色金融体系，这是非常重要的制度创新。构建绿色金融体系，就是要采取一些市场化的体制机制的优势，特别是发展一些绿色金融工具。通过绿色信贷，绿色债券，绿色股票指数，相关产品的发展以及发展绿色基金，国家绿色发展基金也正在投备当中，包括保险。这些工具提高金融资源，对绿色经济的支持力度，提升经济活动中的这一个环境风险管理能力。
举一个例子，从2013年到2017年，国内的21家主要商业银行，绿色贷款从5.2万亿增加到8.5万亿，其实这个资本市场绿色工具也比较多。从2017年的6月份，国务院决定在浙江，广东，贵州，江西，新疆五省八市搞绿色金融改革创新实验区，这些实验区，金融机构也有一些配套措施，这些实验区也在探索绿色体制机制。包括建立绿色项目和绿色企业的标准体系，为政策激励和金融政策，或者金融资源的这一个流向提供指引。
我举一个例子就是工商银行，今年年初各项在全国发放的绿色贷款大约一万多亿。像这五省区八个地级市，发放贷款1600亿。其实按照全国平均来看，每一家的地级市能够有30多亿，但是金融改革创新实验区，每家平均有200亿。所以金融城的建设应该率先搞绿色金融体现的这一种建设。要增加这一个方面的创新。这样你可以吸引金融资源，这是第二个建议。
第三个建议就是金融城建设，要注重引进新的投资理念和投资技术以及投资方法。最近我们推广绿色投资过程当中，其实发现国际上最近有一个新的投资理念和投资方法或投资技术叫做ESG（音），全称翻译过来是环境社会责任和公司治理投资，我们也翻译了一本书起名《三优投资》，这是国际上，原来说是比较领先的，现在是主流趋势。投资者在这一个投资过程当中，比如上市公司看这个环境单证怎么样，社会责任履行怎么样，公司治理怎么样。传统价值投资主要看财务指标，未来现金流多少，现在折算多少，高估还是低估，低估就买。传统价值投资基础上引进一些非财务因素叫做环境，社会责任和公司治理ESG投资。这样的话选出来的这些投资对象的投资标的未来增长潜力会更大，稳定性会更强。
联合国有一个PRI责任投资原则，主要推广ESG投资，今年年初全球1800家机构都签署PRI协议。遵循倡导这个ESG投资。整个资产规模大约是70万亿人民币，68万亿美元的投资规模。中国加入PRI的机构也不太多，但未来也是越来越多。像ESG这样的一个先进投资技术和投资方法，比如说我们青岛，我们作为财富管理的机构，这是一个财富管理的技术方法。应该是加强研究，加强推广，加强学习，要引进这样的东西。其实我和青岛的同志们交流，大家对这一个方法还了解不多。实际上这一个方法是最早高盛十年前环境报告提出来的，经过十年的发展，它已经成为国际大型资产管理机构的这一个主流投资理念和方法。当然现在规模还比较少，应该占全球，号称ESG投资理念的，遵循理念进行实践占1/3左右，26%。
从主要的指数来看，我们现在加入MSCI，MS新兴市场ESG指数2007到2017年底的十年时间，超过MSCI新兴市场综合指数每年复合收益率3.99，ESG的投资经济收益，经济效益还是比较高的。当然它是在保证环境效益的基础上，实现的经济收益，这应该说是确实在新兴市场更明显，在成熟市场只有0.5个百分点的超额收益。
第四点我想谈一下中国金融资产规模比较小，具有较大发展潜力。我引一个瑞士信贷银行的数据，测算中国财富总额已经达到全球第二位29万亿美元，人均金融财富水平来看我们还是比较低的。2017年底我们的人均金融财富是1.3万美元，美国是多少？32，英国是17。日本是15，我们亚太是2.8。全球平均是3.6，这是金融财富，中国的财富水平大多数是不动产占绝大多数。金融财富大致可以占1/3到1/4的样子，可投资的资产规模全球来讲占亚太地区平均水平一半左右，我们平均水平未来潜力很大，青岛建立财富管理中心，应该说是有巨大发展潜力，所以下一步金融城建设，特别是青岛市财富管理中心，我们搞按金融综合改革实验区，过去政策是1.0版，应该着重搞2.0版，我们推进这一个建设，应该是对于我们金融发展也可以发挥更加积极的作用。谢谢。
