11月5日，大众交通集团股份有限公司（下称“大众交通”）发布公告称，公司与控股股东上海大众公用事业集团股份有限公司（下称“大众公用”）签订《上海市产权交易合同》，受让后者持有的世合实业25%股权，交易对价为1.0亿元。鉴于大众公用是公司控股股东，本次交易构成关联交易。
不过，大众交通筹划的这笔关联交易，存在为其控股股东“接盘”不良资产的嫌疑。
并购资产是“空壳”企业，溢价收购公允性何在
世合实业成立于2014年3月11日，注册资本2000万元，主营业务包含房地产开发、物业管理、投资管理等。其中，万达信息股份有限公司及其控股股东上海万豪投资有限公司合计出资1600万元，持股比例100%。
此后，2017年10月，大众交通、大众公用共同受让万达信息及其关联方，持有的世合实业100%股权，前者占比60%，后者占比40%，交易对价为3.74亿元，增值率为19.28倍。
时间来到今年8月，大众公用将其持有的世合实业15%股权，以6016.43万元转让给大众交通，后者持股比例增至75%。据2018年8月大众交通发布的收购资产评估报告显示，截至2018年6月30日，世合实业100%股权评估值为4.01亿元，增值率为21.81倍。
如今，大众公用再将其持有的世合实业25%股权转让给大众交通。在完成本次股权转让后，大众交通将持有世合实业100%的股权。据此次大众交通发布的收购资产评估报告显示，截至2018年9月30日，世合实业100%股权评估值为4.0亿元，增值率为22.35倍。
然而，自成立以来，世合实业主营业务收入连年为0，净利润处于连续小额亏损。20142018年9月，世合实业净利润分别为-130.65万元、-43.05万元、-54.18万元、-56.27万元、-113.47万元。
而据大众交通多次发布的收购资产评估报告可知，世合实业的主要资产是8.2亿元的存货价值，是位于上海市徐汇区龙华街道0183街坊33/8丘地块开发项目，但目前其地上部分仍未动工。
如此看来，成立4年之久的世合实业，目前仍然是一个“空壳子”，控股股东溢价转让给上市公司，估值的公允性是否需要好好解释一下。
现金流锐减，大众公用资金饥渴待解
财经网小编发现，大众交通溢价收购世合实业的背后，是控股股东大众公用资金的短缺。
今年前三季度，大众公用业绩持续出现增收不增利。2018年1-9月，大众公用实现营业收入38.71亿元，同比增长13.75%；净利润为3.35亿元，同比下降5.93%。
与此同时，因频繁展开对外收购事项，而经营活动净现金流和筹资活动净现金流无法覆盖投资活动净流出-27.46亿元，因此，2018年前三季度，大众公用现金及现金等价物净额为-23.95亿元，而2017年末，这一数据为16.54亿元。
值得一提的是，大众公用因涉嫌短线交易，证监会还对其进行立案调查。
7月26日，大众交通发布公告表示，2017年12月27日，大众公用通过上交所交易系统以集中竞价交易方式增持公司A股39万股，买入成交均价为4.98元/股，在实施增持公司股份操作中，由于操作失误，将“买入”误操作为“卖出”，错误卖出公司A股1万股，卖出成交均价为4.96元/股。
根据《证券法》第47条及《上海证券交易所股票上市规则》第3.1.7条的规定，上述行为构成了短线交易。不过，大众公用表示，根据买卖成交价格的情况，大众公用未有获利。
向子公司大众交通出售风险资产，于大众公用而言，是一笔非常理想的买卖，但这一买卖的背后，对大众交通而言，是否也划算呢。
