历时大半年，溢价三十倍，多次调整收购方案，中孚信息（300659.SZ）收购剑通信息一事仍未落实。
11月30日，中孚信息就收购剑通信息99%股权连发12条公告，公告显示，公司对证监会的反馈意见进行了答复，并第三次调整了收购草案。
溢价收购 标的公司存大客户依赖
2018年3月29日，中孚信息发布收购草案，拟以9.5亿元购买黄建、丁国荣、高峰、范兵、罗沙丽和丁春龙合计持有的武汉剑通信息技术有限公司（简称“剑通信息”）100%股权。
由于深交所和证监会对此次交易十分关注，截至目前，中孚信息已连续三次调整了收购草案。
11月30日，调整之后的交易草案显示，交易价格为9.41亿元，其中股份对价6.3亿元，占比67.00%；现金对价3.1亿元，占比33.00%。
根据公告，截至2017年12月31日，标的公司母公司报表净资产账面价值为3025.48万元，合并口径账面净资产价值为6735.39万元。此次交易价格较母公司报表净资产增值9.2亿元，增值率为3040.75%；较合并口径账面净资产增值8.83亿元，增值率为1310.8%。
交易对方承诺剑通信息2018-2020年扣非后归属于母公司所有者的净利润分别不低于7000万元、7700万元、9200万元。
公告显示，2016-2017年，剑通信息实现归母净利润分别为595.14万元和5349.6万元。同期，标的公司实现主营业务收入分别为2527.28万元和8951.71万元。
其中，公司前五大客户合计实现销售收入分别为2236.57万元、8420.46万元，分别占比88.5%、 94.7%。
不仅如此，2017年，剑通信息第一、二大客户的营收比重较2016年有所增长，合计占比76.14%，标的公司似乎呈现逐渐依赖单一大客户的趋势。
与此同时，随着采购金额增加，南京中孚和山东中孚于2017年进入前五大客户名列。资料显示，南京中孚和山东中孚是中孚信息持股100%的子公司。
未来，若大客户终止合作，剑通信息可能存在业绩下滑等危险。在此情况下，标的公司能否完成业绩承诺还有待商榷，而中孚信息收购标的公司带来的高商誉可能存在减值风险。
上市一年业绩“变脸”
交易方案显示，此次交易完成后，中孚信息总资产、净资产、营业收入、净利润将有明显增加。
业绩增长的同时，公司的负债也有所增加。
根据公告，交易完成后，中孚信息的负债合计将为4.41亿元，较交易完成前将增加3.6亿元。而中孚信息本来就面临债务越来越高的问题。2018年三季报显示，公司负债合计1.02亿元，同比增长15.52%，较2018年中报增长20.78%。
除此之外，自2017年5月上市以来，中孚信息业绩开始“变脸”。
中孚信息财报显示，公司前三季度实现营业收入1.75亿元，同比增长24.35%；实现净利润-373.88万元，同比下降142.6%。净利润下滑的同时，公司的销售净利率也下降了2.13%。
屋漏偏逢连夜雨，自2018年以来，中孚信息的经营活动产生的现金流量净额也由正转负。三季报显示，公司的经营活动产生的现金流量净额为-7151万元，同比下降65.75%。
内有业绩“亏损”、现金流为负、债务增加等问题，外有9.41亿元高溢价收购尚待推进，中孚信息能否顺利完成此次收购，提振业绩还有待商榷。
